拆解損益表結構與分析視野 ep. 1

損益表（Income Statement）主要記錄公司在匯報期內的收入與開支，報表會展示出公司經營業務產生收入，支付所有開支，最後錄得淨利潤的過程。

損益表可以劃分成三個區塊，即下圖的紅框、橙框、及黃框。

紅框展示出收入轉換成毛利的過程，轉換過程主要包括公司經營業務的銷售成本（Cost of Sales）。銷售成本是公司生產商品或提供服務的成本，例如 Apple 製造 iPhone 所產生的採購、代工組裝成本。由於銷售成本與銷量是直接掛鉤的，銷售成本亦可視為直接開支。

收入減去銷售成本的淨額便是毛利（Gross Profit），亦即紅色框的底部項目，用公式來表達：

橙框展示的是毛利轉換成經營溢利的過程，轉換過程主要計及經營業務的各類經營成本（Operating Expense），例如研發開支、行政成本、勞工成本等。

上述的銷售成本是直接開支，而經營成本則是間接開支，間接開支與銷量並不是直接掛鉤的，較常見的是階級式增長。舉個例，分店的營業額增加 10% 並不會導致員工成本即時上漲 10%，因為公司未必需要立即增聘人手來支持 10% 的營業額增長，但當營業額大幅增加 50%，門店就好可能要增添一至兩成的人手。

毛利減去經營成本的淨額便是經營溢利（Operating Income），亦即橙色框的底部項目，用公式來表達：

黃框計及了核心業務以外的收益及開支，視乎公司的業務模式，其他收益及其他開支的品類相當多，例如上市公司投資於其他公司的帳面盈虧、股息收入等，而視乎公司編製報表的細緻度，損益表未必會直接展示出所有項目，分析人便要細讀附註項目的描述。

以 Apple 為例，上圖可見損益表上只用了簡單一行 “Other income/(expense), net” 來歸納所有非核心盈虧項目，唯有仔細查看 10-K 所披露的附註項目才能找到更細緻的分析：

經營溢利減去所有非核心營運盈虧後，餘下的盈利淨額就是稅前溢利（Earnings before Tax），再減去稅務開支（Provision for Income Taxes），淨額就是淨利潤（Net Income），用公式來表達：

通常地說，財務報表的數據分析角度有兩個，包括縱向（vertical）及橫向（horizontal），⋯⋯

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