怪獸飲料：通脹削弱盈利 印鈔機優勢不變！

早前有讀者推薦一隻飲料股—— Monster Beverage Corporaition（MSNT），公司最近公布 2021 年度全球業績，最新表現繼續反映出超強輕資產優勢！

主品牌撐起集團增長

怪獸飲料的品牌組合基本上只有一個主品牌——Monster Energy Drinks，分部在 2021 年度為集團帶來了 52.2 億美元收入，貢獻達到了 94%。雖然集團亦有其他策略品牌，但實際貢獻實在太低，基本上單一主品牌Monster Energy 已決定了集團的業績表現。只要主品牌的終端需求一直擴張，怪獸飲料就不愁業績無增長。

可幸是，能量飲料市場正持續滲透，而 Monster Energy 是全球兩大品牌之一，行業增長順風一直帶動著怪獸飲料的增長。在 2021 年度及 2020 年度，集團的 case volume 增長分別有 21.5% 及 12.5%。據 Coca-Cola（KO），公司在 2021 年度的 unit case volume 增長只有近 8%，可見怪獸飲料在去年所錄得的增長表現很強勁。

在今年一月份的最新投資者簡介會中，怪獸飲料展示了美國能量飲料市場的數據，兩大龍頭品牌 Red Bull 及 Monster 的市佔分別有 36.1% 及 31.5%，Monster Energy 整體市佔（計及非核心品牌）則為 36.6%。如無意外，展望未來 5 年甚至 10 年，全球能源飲料市場都會繼續出現龍頭鼎立的局面，因為能量飲料的競爭優勢在於品牌知名度，傳統飲料集團要打入市場未必有優勢，例如可口可樂的 Coca-Cola Energy 最後亦是失敗收場，潛在解釋是消費者對於可口可樂的刻板印象始終離不開可樂，Coca-Cola Energy 所能帶來的「能量」感覺不及 Red Bull 與 Monster。

盈利能力受壓停濟

雖然 2021 年度的增長表現有驚喜，但⋯⋯

超強印鈔定位不變

怪獸飲料的印鈔模型建基於⋯⋯

估值更新

以下 DCF 模型主要建基於兩項估值預測：收入增長，及 FCF Margin。

• 收入增長方面，⋯⋯
• 至於 FCF Margin，⋯⋯

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