全美最大泳池器材零售商 Pool Corp

今次的主角是讀者推薦的冷門優質股 Pool Corporation（POOL）。

POOL 是美國最大的游泳池器材零售商，集團所銷售的產品圍繞著游泳池的整個壽命周期，例如興建泳池的器材及日常維護所需的配備。由於大眾家庭一般不具備游泳池興建及維修的專業知識，POOL 的真正客戶並不是泳池的終端用家，而是企業客戶及「職人」，例如泳池工程承包商。

據 POOL 所披露，集團目前有約 120,000 個顧客，當中有較大部分屬於「家庭生意」，即中小型的獨立泳池工程承包商。其實 POOL 的客源與早前快睇過的 The Home Depot（HD）非常相似，後者會向職人如裝修師傅供應工程配備及零件，而 POOL 同樣面向職人，但終端需求則主要與游泳池相關。

換個角度來看，POOL 亦算得上是個「鐵鏟商人」，主要營運是向大大小小的承包商供應承接游泳池工程所需的器材，收益來源有一定的防守力。雖然家庭小生意的財力較薄弱，但這些生意往往是家庭賴以維生的收入來源，「淘金」的意欲高，作為鐵鏟商人的 POOL 便可持續受惠於客戶積極承接新工程所衍生的採購需要。

積極提升客戶黏力

POOL 目前所提供的產品及品牌超過了 200,000 款，覆蓋泳池設備、化學物、維修配件、水資源系統等泳池相關產品，尤如泳池 7-11，高覆蓋度的產品組合更易於滿足不同泳池項目的需要，可為採購量較大的承包商帶來便利性，有助提升客戶黏力，POOL 亦會定期識別出有潛大的新產品，以配合終端市場的需求轉變，做好鐵鏟商人的角色。

為建立及鞏固長期關係，POOL 會為合資格客戶提供更靈活的融資方案。因為承辦商承接到新泳池興建或維修項目時，項目代價往往要在項目完結後才能收足，前期的物資採購款項便要由承辦商獨力承擔，而 POOL 的客戶較多為財力有限的小本家庭生意，POOL 的融資方案便可提升合資格客戶的周轉能力，協助客戶成功，這些措施同樣可提升黏力，建立長期關係。

鞏固鐵鏟商人優勢

在 2020 年報中，POOL 提到了三個增長策略，有助發揮鐵鏟商人的優勢，值得一提：

• 推動行業增長（to promote the growth of our industry）
• 支持客戶成長（to promote the growth of our customers’ businesses）
• 追求營運效益（to continuously strive to operate more effectively）

推動行業增長方面，POOL 會投放營銷資源來刺激終端需求，透過推廣私人泳池的優點來吸引更多家庭擁有泳池，因為行業需求擴張有利泳池承辦商（POOL 的顧客）承接更多項目，繼而帶動 POOL 的產品需求增長。除了刺激終端需求增長，POOL 更會推出不同的支援計劃來扶持客戶成長，例如網站設計、傳單印刷等，協助客戶獲客。以上兩點的目的主要在於提升客戶的淘金成功率，從而為 POOL 的鐵鏟生意帶來需求。

至於營運效益，目前客戶可以透過「Pool360」及「Horizon 24/7」來報價、查詢存貨及下單，兩個下單平台都可以與POOL 的企業資源平台同步，令整個採購流程更高效。據 POOL 所描述，到店客戶甚至不需要下車已可完成採購。

雖然 POOL 在美國市場面對競烈的競爭，但以上提及的優勢，包括高覆蓋度的產品組合、客戶為本的配套服務，足以讓 POOL 建立穩定的忠誠客戶基礎。

市場需求長存兼穩健

POOL 要成為長做長賺的鐵鏟商人，找「對的市場」可算是重中之中，若然終端需求太弱，淘金者次次空手而回，鐵鏟商人的生意亦難有起色。可幸的是⋯⋯

下半部分會繼續拆解 Pool Corp. 的業務優勢及營運表現，並落實 DCF 估值部署。

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