最近風險事件頻頻出現，上周一篇《雨人同行》就講到要「做個堅定生意人」，無論政經局勢轉變，只要生意有得做，股東就可以繼續有錢分。不過，作為審慎投資者，單憑信念長揸是不足夠的，今個周末就分享一下最近檢視收息組合的成果。
下圖整合了組合中所有持股的預期股息貢獻：
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Legal & General（LGEN）
LGEN 是目前組合最主要的股息來源，佔比達到了 19.1%。LGEN 是英國股息貴族 ETF 的第五大成份股，股息分派的穩定性得到認證，早前管理層亦明確提出分派目標——在 2021 年度至 2024 年度間維持 3%-6% 的增長。
回顧近一兩年 LGEN 的業績表現，2020 年度 operating profit 大致持平，2021 年度上半年則錄得 14% 增長，ROE 亦由 2020 年度的 17.3% 提升至 2021 年度上半年的 22%，可見疫情衝擊非常有限，影響亦隨著疫情常態化而減輕。
至於通脹加息與烏俄戰事的影響，⋯⋯
部署方面，⋯⋯
新創建（659.HK）
新創建的股息貢獻有 13.6%，屬第二大股息收入來源。此股估值持續低殘，除了綜合折讓的影響，估值復甦乏力的原因之一是疫情影響持續未消散。新創建旗下富通保險的業務集中於香港地區，而疫情期間訪港中國旅客大減，旅遊投保需求大跌；全球航空活動落後正常水平繼續影響著飛機租賃業務；最主要的盈利來源——道路業務則持續受累於中國內地的清零政策，近一兩年交通流量偏低，而且偶然有路費寬免措施。
非常值得一提的是，即使近一兩年度，新創建的大部分業務持續受疫情拖累，但⋯⋯
中信國際電訊（1883.HK）
中信電訊是澳門公用事業的壟斷營運商，基本面實在太穩健，疫情、通脹、打仗對其業務營運及盈利能力的影響很有限。部署方面，⋯⋯
Phoenix Group（PHNX）
股息貢獻第四大的 Phoenix Group 與 LGEN 屬於同一產業，但 PHNX 的獲利模型略有不同，公司主要透過⋯⋯
國際家居零售（1373.HK）
日本城母企主要做香港民生業務，與烏俄戰爭可算是完全扯不上關係，而疫情影響則是利多於弊，因為家居用品、快速消費品需求在疫情期間不跌反升。
較為值得討論的是通脹的影響，⋯⋯
完美醫療（1830.HK）
在清零政策下，完美醫療再次面臨重大營運衝擊，到店人流相信已歸零，套票銷售表現勢必受影響。雖然完美醫療的現金儲蓄充裕，2021 年度底的現金佔資產水平達 35%，而且長期零負債，但無盡頭的清零措施或會令管理層的態度轉趨保守，⋯⋯
其他
至於 British American Tobacco（BATS）、東方表行（398.HK）、及Diversified Energy Company（DEC），最近已發布最新分析，因此不詳述了。
部署方面，個人好有興趣再增持 BATS，因為煙草業務在疫情、烏俄戰事、通脹環境中的防禦力頗強，而且現金製造能力相當穩健，股東可以享受到傳統業務的穩定收益，同時部署受惠於創新業務的發展。目前 BATS 佔倉超過 5%，我的目標是⋯⋯
東方表行及 DEC 則分別佔組合約 4.7% 及 2.2%，加注機會不大。買入東方表行的原因是成熟名錶代理業務的現金回報高，好景時可有豐厚特別分派，可作為收息組合的「低調高手」，或者只是「中手」。至於 DEC，買入原因是看好其現金流模型，但⋯⋯
最後，組合中部分美股亦有股息收入，但合計股息收入貢獻不足 5%。
值得一提的是，即使以上股票在烏俄戰爭中所受直接衝擊有限，市場氣氛仍可對股價造成負面影響，但只要對於價值的影響不大，實在不必過分憂慮。除非投資者竟然會用收息組合來短炒，否則不必太關心短線股價波幅，最重要是做個堅定生意人，在逆境中被動享受組合的現金流。
組合配置方向
我的組合配置大方向已隨著財務需要而轉變，以上提及的港英收息股佔總資產比例約為 56%，現金流已足夠達成「基礎財自」，而餘下約 4 成則主要由美股組成，可帶來更優越的長線增值潛力。
目前，我正建立一套可持續的期權交易策略，從現金回報相當低的美股持倉榨出現金流，目標是相對持股市值的 3%-5% 的現金流。今個月會發布一系列的期權基礎文章，敬請期待。
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