上周蘋果公司（AAPL）公布 2022 年度首季業績，收入水平再次創下高峰，作為忠誠顧客兼股東實在滿懷安慰。今篇細數一下蘋果各業務的最新營運數據，並更新估值。
在 2022 年度第二季，蘋果的整體收入按年增長 11.2%，當中硬件銷售上升約 9.1%，而服務收入則再現強勁增長，增速有約 23.8%。期內毛利率亦錄得了顯著改善，按年上升 4 個百分點至約 43.8%，經營溢利率亦有相若的升幅，由 2021 年度同期的約 30.1% 提升約 3.4 個百分點至約 33.5%，相信是 product mix 及定價改善帶來的額外邊際直接流入經營溢利所致。
按產品劃分，iPhone 繼續是蘋果的核心引擎，季度收入貢獻有近 58%，收入增長則為 9.2%。今期增長主要反映去年九月推出的 iPhone 13 帶來貢獻，雖然今期增速較 2021 年度首季的 17.2% 為遜色，但可歸因於元件供應持續緊張，實屬不可控因素，因此今期表現仍算出色。
iPad 的表現就非常之弱，收入水平不升反跌，按年倒退 14%。銷情慘淡同樣可以歸因於元件供應緊張，而據報蘋果在期內更捨棄了部分的 iPad 產能來鞏固 iPhone 13 的供應，變相進一步加劇了 iPad 的供應緊張情況。其實這個「斷臂」決定是很明智的，因為蘋果的旗艦始終是 iPhone，而大多數顧客都是透過 iPhone 走進蘋果生態。值得一提的是，蘋果在發布會中指出，期內購買 iPad 的顧客之中有近半屬首次用家，可見iPad 的需求依然很強。
至於 Mac，季度收入增長達 25%，為四類硬件產品之中增長表現最強的品類。期內，蘋果發布了史上最強的MacBook Pro，新系列配備了自家製 M1 晶片，品牌黏力與強勁性能發揮作用，相信足以令蘋果用家的消費衝動大增。電話會議中，蘋果指出在中國市場，每 10 位 Mac 顧客當中就有 6 個是新用家，而 M1 驅動的 Macbook Pro 更成為了部分企業用家的首選配備，如 Shopify 便將全球員工的電腦設備升級成 Ma Macbook Pro/Air。
服務收入方面，期內收入按年增長超過兩成，毛利率則超過 70%，繼續為蘋果帶來高邊際收入。雖然多項訂閱服務持續錄得可觀增長，如過去 12 個月，訂閱便增加了 1.65 億至 7.85 億，但值得提防的是⋯⋯
下半部分會繼續拆解 Apple 的最新營運表現，並更新 DCF 估值。
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