巴菲特曾經引用過著作《The Theory of Investment Value》的價值公式：任何股票、債券、業務的當前價值，都可以透過將所有未來現金流，按照合適的利率折現來推斷。這條公式適用於債券，亦適用於股票，但應用時卻有一些重要差別。
債券在發行時已訂明票息，即使公司的管理質素平庸，只要銀行戶口有結餘，公司便會維持向債劵持有人作出分派，否則會面臨被清盤的風險。至於股票，股東所享的「票息」就是公司盈利，「票息」受管理質素的影響會較大，例如成本意識低的管理層或會令公司由盈轉虧。
不過，管理質素的影響程度亦要視乎企業的經濟特性。在 1991 年《給巴郡股東的信》中，巴菲特就提到了兩類企業模式—— economic franchise 及 business。
Economic franchise 通常源於 (1) 買方必需或渴望得到的產品及服務，而 (2) 該產品及服務是沒有替代品的。另外，(3) 該產品及服務的定價不受規管。符合這三個條件的公司理應擁有強勁的定價能力，由於提價行為並不直接依賴股本再投資，公司可以透過進取的提價來賺取高水平的股本回報。劣質管理層或會削弱 economic franchise 的盈利能力，但影響不會是致命的。
至於 business，只有兩個情況可以讓公司賺到卓越的盈利。第一，公司是低成本營運者。第二，公司所售的產品及服務出現供應短缺。不過，供應短缺的情況甚少會持久，而要維持低成本營運則需要優越的管理層，公司更要時刻提防競爭威脅。劣質管理層足以摧毁一盤 strong business。
兩者相比之下，economic franchise 的確定性明顯較 strong business 為高。撇開估值的考量，長線投資當然首選 economic franchise，但視乎估值，strong business 的回報亦未必較遜色。事實上，巴郡旗下有不少業務都屬於 business。
最典型的例子就是巴郡的核心引擎——保險業務。保險產品是無差異的，一般情況下，保險公司的定價能力都非常弱。只有當供應短缺，例如出現大型災難導致其他保險公司的承保意欲下降，巴郡才可利用強大的資本優勢在逆市增加供應，以較優越定價來承保業務。至於多次獲巴菲特點名嘉許的 GEICO，其實亦算不上是 economic franchise，多年來的優越回報主要來自公司作為低成本營運者的優勢。
巴郡旗下資產中，那些是 economic franchise 呢？
最簡單的例子是 See’s Candies。這間糖果公司的賣點在於品牌，顧客願意付出可觀的溢價來買入 See’s 的朱古力。由於公司不需直接投入資本來賺取「品牌溢價」，股本回報自然豐厚。另一個例子就是巴菲特新寵——蘋果公司，強勁的品牌實力可以讓蘋果以豐厚的溢價出售產品，定價能力亦明顯拋離同業，構成「品牌溢價」。
長線投資修煉需要時常批判自己，從而改善投資決定的質素。有時間不妨用以上兩個概念來檢視投資組合。Strong franchise 當然可以放心持有，但若發現有 weak franchise，至少亦應該要求 strong business，否則夜長夢多。
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