令人意想不到的領展業績+最新估值

領展(823)公布新業績,成績實在是令人喜出望外。

在 9 月止 6 個月,領展的收益及物業收入淨額分別增長 10.4% 及 8.8%,表現相當穩健。

香港組合防守力高

佔比最重的香港物業的租賃表現已有靠穩跡象,零售物業的平均續租調整率有 3.4%,相對上一年度同期的調整率為 -2.6%,而今期出租率更創下歷史新高水平,達 97.5%。

領展在港擁有的龐大組合面向著民生需求,韌力自然較高,但其實今期業績亦有順風推動——$5,000 消費劵。雖然金額不大,但收錢市民要消費才能用到消費劵,變相令外出消費及餐飲意欲短暫提高,商戶樂見商場人流增加,領展議租時就更有「牙力」。

不過,其實今期香港零售物業的收益增長主要來自「雜費」,包括去同期的商戶同舟計劃所豁免的管理費及空調服務費。下圖可見,今期香港零售物業所錄得的約 211 百萬港元增長中,有 156 百萬港元來自雜項收益。

另一值得一提的數據是,疫情期間逆勢增長的超市及食品銷售額已錄得負增長,這可歸因於疫情常態化導致大眾消費者減少添購家庭消費品。

除了商場,領展在香港所擁有的另一皇冠寶石就是停車場,領展目前的在管車位已超過了 50,000 個。

上圖數據取自運輸署,可見本地車位增長落後私人車輛登記增長,供求差距持續收窄,領展的龐大車位組合的優勢將會逐漸加強。至於本年度上半年,隨著大眾恢復外出活動,停車場時租收入已強勢復甦,同比增長近 4 成至疫前水平。

下半部分會繼續拆解領展的中國內地與海外組合,及新收購,並會用 DDM 模型來更新估值部署。

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一切信息僅供一般參考之用,所有內容不構成任何個人化的投資勸誘或建議。

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