KLA Corp 2022Q1 最新估值

KLA Corp（KALC）定位是次級核心股，本來打算處理完 T1 再做 T2，但 KLAC 的業績非常正面，而且估值吸引，我已再度增持。今篇簡評業績，更新估值。

KLA Corp 今期所錄得的業績增長相當強勁，關鍵指標均接近早前業績指引的區間上限，收入增速達到了35.4%。盈利及經調整盈利分別增長了 153.7% 及 50%。

對於如此強勁的表現，管理層提到兩點，一是核心市場的強勁增長動力，二是集團一直以來享有的營運槓桿。

對於第一點，其實不難理解，疫情成為數位化的催化劑，電子消費及數位轉型需求帶來龐大的晶片需求，無論 IDM 還是代工廠，訂單增長動力理所當然地強勁，廠商擴張意欲大增，台積電更已提出 3 年 1,000 億美元擴張計劃，繼而帶動整個半導體設備市場的需求增長。

KLA Corp 並非產業鏈中最出名的企業，知名度不及 ASML、AMAT 及 LRCX，但業務優勢絕不遜於 AMAT 及 LRCX，因為 KLA Corp 所提供的檢測設備亦是生產晶片過程不可或缺的工具。量產晶片的競爭優勢並不只在於製程升級，更要良率高，否則會增加量產成本，客戶未必會買帳，甚至有流失客戶的風險。隨著製程技術持續升級，廠商要提升先進製程技術的量產良率的難度亦越來越高，KLA Corp 的檢測設備需求便會隨之而增加。

至於第二點，營運槓桿可歸因於集團所擁有的強勁定價能力。KLA Corp 在首季所錄得的經調整毛利率達到了62.9%，經調整經營溢利率則達 42.2%。

下半部分會用 DCF 模型來更新估值部署。

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