簡評 ASML 第三季績＋估值更新

最近 ASML 公布 2021 年度第三季業績，由於 ASML 已是稱霸市場的龍頭，業務確定性非常高，業績不會有太多驚喜。今篇簡單檢視業績，再更新估值。

第三季整體收入達到了 52.4 億歐元，同比增長有 32.4%，2021 年度首三季收入則有近 136.3 億歐羅，同比增長 40.1%，而管理層亦維持全年 35% 增速的預測。

管理層對於行業需求的看法正面，主要反映終端商品需求在疫市大增所衍生的順風，電子消費品用量及數位內容存取需求增加，帶動了晶片需求增長，代工廠及 IDM 要擴張產量以滿足晶片市場需求，廠房設備投資亦會隨之而增加。

最近台積電（TSM）提出 3 年 1,000 億美元的資本投資計劃，有望為整個半導體設備產業帶來增長動力，而製程競賽亦持續有進展，中期內 3nm 及 2nm 都有望出爐，ASML 作為市場地位壓倒性領先的設備供應商，自然可以受惠於行業順風。

值得提防的是，ASML 的歷史收入增速一直不穩，主要可歸因於客戶的資本開支水平波動，未必年年訂購同等數量的設備。

此外，ASML 的毛利率亦有所上升，同比增加了 4.2 個百分點至 51.7%。上圖紅線為首三季水平，有 52.2%，已是十年新高。展望全年，管理層的預測水平至少有 51%。

ASML 不只靠賣機來賺錢，更有服務收入，亦即上圖黃色部分。服務收入主要源於已安裝設備的持續維護需要，屬於經常性收入，可以彌補半導體廠商資本開支波動所帶來的週期性。

現金流方面，⋯⋯⋯⋯

此外，ASML 在簡報中展示了近年的分派趨勢。除了股息分派增長亮麗，ASML 的回購步伐亦相當進取，⋯⋯⋯⋯

⋯⋯⋯⋯

一切信息僅供一般參考之用，所有內容不構成任何個人化的投資勸誘或建議。