今次拆解價投貪婪名單上的一間投資管理公司——貝萊德（BlackRock；BLK）。
貝萊德主要做資產管理，旗下投資工具涉足廣泛領域，包括股票、債券、混合、另類投資等。基金產品所涉足的投資品類越廣，品牌滲透力越強，管理公司就越容易接觸到不同投資需求的客戶。
對於管理公司而言，基本上有 AUM 就有錢賺，AUM 規模可以支持管理公司的費用收入增長，更有規模經濟效益的作用，可讓管理公司在不損盈利能力的情況下降低產品費用率，保持競爭力。
ETF 主要參與者之一
談到基金市場發展，ETF 的崛起絕對是重大趨勢，而貝萊德旗下 iShares 便是目前市場上規模領先的ETF 營運商之一。
截至 2016 年底，iShares 的 AUM 有近 12,879 億美元，而到了 2020 年底，AUM 已擴大至約 26,690 億美元，複式增長接近 20%；iShares AUM 佔比亦由 2016 年底的約 25% 提升至 2020 年底的 30%（當然，這 5 年間主要市場都有可觀升幅）。
機構客戶夠穩定
另外，貝萊德亦提供傳統非 ETF 產品，主要面向機構客戶。通常地說，零售投資者較容易會因為短線走勢、新炒風而頻密轉換基金，但機構投資者如退休基金的目光往往較長，而且更看重管理公司的長線穩定性，不講求短線爆炸力，重點在於長線有穩健的合理回報可滿足最終受益人的需要。投資管理市場的龍頭公司，如貝萊德有較強商譽，自然有較大機會搶奪到機構客戶的生意，賺取穩定費用收入。
護城河優勢合理
論護城河優勢，基金進場門檻低，隨時都可以有新晉基金經紀崛起，但貝萊德目前的 AUM 中，有約 3 成屬於擴張中的 ETF 市場，約 6 成來自關係較長線的機構客戶。在 ETF 市場，貝萊德旗下 iShares 並非獨市，但有足夠商譽站穩，而且現有龍頭的成本優勢可將挑戰者拒諸門外。在機構市場，客戶看重長期合作穩定性，行業地位夠穩的貝萊德便有較強競爭優勢。
下半部分會簡評關鍵財務表現，再用 DCF 模型來落實估值部署。
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