簡評 BlackRock 第三季績＋估值更新

月初分析完的 BlackRock（BLK）轉眼又發佈了新業績。

關鍵表現穩定

在 2021 年度第三季，BlackRock 的收入水平同比上升了 16%，主要反映在管資產規模增加，第三季末 AUM 達到近 94,637 億美元，相對 2020 年度第三季末的約 78,085 億美元增加了 21%。

收入增速落後 AUM 升幅是很合理的現象，因為基金公司的費用是每日透過 NAV 調整來收取的，即使期內 AUM 有所增加，期初的 AUM 較低亦會拖低計費基礎。

盈利能力亦大致持平，Operating Margin 減少了 1.9 個百分點至 38.3%，經調整 Operating Margin 則按年減少 1.2個百分點至 45.8%。

由於尚未有 10Q，現金流數據亦未披露，但費用收入質素高，加上資產管理公司的輕資產非常強勁，現金流製造能力應該不會有大變化。

早前分析 BlackStone（BX）時，管理層提到一個重大優勢——“Utilizes virtually no ⋯⋯⋯⋯

月初分析提到牛市有利 BlackRock 的 AUM 擴張，今次整合了過去五個年度的 Long-term AUM 及市場波動影響。

上圖可見，市場波動解釋了 BlackRock 的大部分 AUM 變化，五年間 AUM 累計增加了 84%，而當中有超過 6 成源於市場變化。這趨勢對 BlackRock 基本面的影響是⋯⋯⋯⋯

今次估值變化不大，主要是納入了首三度數據⋯⋯⋯⋯

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