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今次快速拆解讀者建議的 Intuitive Surgical (ISRG)。
Intuitive Surgical 是目前領先全球的微創手術機械人生產商，全球市佔估計有 70% 以上。ISRG 的核心產品就是達文西手術系統（da Vinci）。
目前微創手術機械人在醫療領域的滲透度仍處於較低水平，有市場報告預測：“The global surgical robots market size was valued at USD 2.3 billion in 2020 and is expected to grow at a compound annual growth rate (CAGR) of 21.6% from 2021 to 2028.” (Grand View Research)
在過去 6 個年度，ISRG 的旗下平台所處理的手術次數穩步上升，但 2020 年度增速明顯放緩，主要是因為肺炎疫情令全球醫院營運受影響，例如非緊急手術押後處理，但 ISRG 在 2021 年度上半年已錄得復甦增長。
ISRG 的護城河在於轉移成本高，早期在專利權的保護下一直未有敵手，已安裝的達文西手術系統已有近 6,000 套。由於購入系統的成本高，培訓醫護人員需時，醫院及診所好大機會因為 sunk cost 而繼續使用達文西系統。
更重要的是，ISRG 的營運有「剃刀式銷售（razor-and-blades）」優勢。只要用家不願離開達文西系統平台，ISRG 便可持續賺取周邊產品及配件銷售收入。每賣出一套達文西系統，ISRG 會先賺到一次性系統銷售收入，而日後用家運用手術系統要持續添購消耗品，ISRG 便可賺取經常性收入。
ISRG 的 2020 年度收入中有 77% 便屬於 Recurring Revenue。
至於專利權期滿的問題，新競爭加入市場的實際衝擊難以預見，但 ISRG 的增長力及盈利能力毫無疑問會受壓。其實 ISRG 亦有推出降價措施，目的是減輕用家的手術成本，提升忠誠度。
下半部分會簡評關鍵財務表現，再用 DCF 模型來落實估值部署。
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