Nike 預示增長放緩，長線優勢穩健乎？

今次快速檢視價投貪婪股 Nike（NKE）最新發佈的 2022 年度首季業績。

1）季度收入增長亮麗

首季收入增速有 16%，對於成熟品牌來說已是不錯的表現。回顧近十個年度的收入增速，只有 2012 年度，2015 年度及 2021 年度分別實現了 15.66%，10.08% 及 19.08% 的雙位數增長。值得一提的是，Nike 今期所錄得的雙位數增長未必源於去年疫市低基數，事實上，2021 年度首季收入（2020 年 8 月止 3 個月）僅較 2020 年度同期（2019 年 8 月止 3 個月）下跌了 1%。

2）兩大增長渠道持續推進

Nike 近年積極發展的兩個渠道均錄得了可觀增長，一是 Nike Direct，二是 NIKE Brand Digital。前者所指的是 Nike 的自營銷售網絡，亦即 Nike 專門店，有別於傳統分銷渠道如運動家及 Foot Locker，該渠道在期內便實現了 28% 同比增長。

至於 Digital，渠道收入同比增長了 29%，撇除匯率影響仍有 25%。目前，Digital 渠道的收入佔比達到了 Nike 品牌銷售收入的 21%，而管理層的目標是 2025 年度可達 40%。

3）盈利能力穩健

盈利能力方面，毛利率輕微改善 1.7 個百分點，相對過去 10 年度的區間 43.40%-46.24%，今季表現算是優勝。期內經營溢利率則為 17.3%，相對 2021 年度同期輕微提升 0.6 個百分點。

績後股價急挫

不過，雖然首季數據穩健，但 Nike 卻下調了 2022 年度財務目標，觸發市場悲觀情緒，股價在績後急挫。

到底 Nike 下調目標的原因是什麼？事件會否影響Nike 的長線基本面？績後急挫可為長線投資者帶來買入機會？Nike 的合理估值是多少？

文章下半部分會解答以上問題。

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