紙品製造業:受惠網購大趨勢

談到近年熱門投資主題-網購,大部分人都會先聯想到亞馬遜(NASDAQ:AMZN),或本地的香港電視(SEHK:1137)等經營網購業務的公司。要受惠於網購行業的增長,卻不一定要投資於網購公司,其中一個可行的替代就是紙品業。

網購出現,貨品直接送上門,消費者購物可以足不出戶安在家中,而紙箱就是一個主要的送貨容器。除非消費者親自取貨,基本上所有的網購都會涉及紙箱。換言之,網購的崛起,會帶動紙箱的需求。紙箱雖非最環保,但近年環保主義抬頭,轉為膠箱送貨只會更反感。除非有新科技可製造自動分解的容器,紙箱基本上是沒有替代品的。要環保,目前只可從紙箱的尺寸,以及回收工作著手。

國際紙業(International Paper)

國際紙業(NYSE:IP)就是一間有望持續受惠於網購衍生紙品需求的公司。國際紙業是一間以紙品製造為主的公司,成立至今超過70年。國際紙業主要業務有三類:工業包裝,再生纖維,及印刷用紙。美國以外,國際紙業亦有在巴西,俄羅斯,印度,以及中國等地經營業務。

國際紙業吸引之處有兩點:

1. 工業包裝為核心

網購用紙箱屬於工業包裝,而工業包裝對國際紙業的整體收入貢獻接近70%。工業包裝當中,瓦楞包裝(corrugated packaging)是直接受惠於網購紙箱需求的業務。國際紙業是全美國最大的盒紙板(containerboard)製造商,每年產量超過13百萬吨,而造紙廠接近8成的生產會加工成瓦楞紙箱。除了網購或電子商貿,國際紙業所製造的瓦楞紙箱亦可用於工業運輸,例如農場將加工食品運送至超市等。

2. 環保形象成賣點

隨著消費者越漸注重環保,企業不但要考慮貨品對環境的損害,生產輸送鏈亦是一個重要因素。國際紙業以可持續發展為標榜,而且致力研發有利環保的紙品,例如國際紙業用於紙箱防水塗層是可以取代蠟製容器,可回收度更加高。綠色形象有利國際紙業受惠於網購「商對客」的運輸需求。因為網購消費者可能偏向送貨形式較環保的零售商,變相促使零售商選擇更環保的紙箱產品。此外,國際紙業擁有18個紙品回收場,每年處理約一吨的紙品,包括舊瓦楞箱。

五年平均值 現價數值(2019年9月2日)
股息回報率 3.65% 5.12%
市盈率 19.97倍 9.97倍
市帳率 3.85倍 2.05倍

數據來源:Morningstar.com

國際紙業已連續9年增加派息,現價稅前收益率更超過5%。國際紙業的市盈率及市帳率亦只有接近10倍及2倍,相對歷史水平便宜,原因有可能是中美貿易戰影響前景,抑或紙品供求變動影響價格。不過,電子商貿和網購的長線增長空間仍然龐大,所衍生出的紙箱需求有利國際紙業的長線發展。短中期氣氛轉淡令股價受壓或是進場吸納的好機會。

本篇文章亦有刊載於GoBear HK。


文章的所有內容純粹為筆者的個人看法和投資部署,並非任何投資意見。文章的所有內容只適用於筆者,並不構成任何建議及推薦。

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