落雨人-定位再出發

發表這篇文章時,這專頁的名稱已由「落雨人」變成了「落雨人 90後投資理財」。更改專頁名稱,除了因為「投資理財」等字眼更抓眼睛之外,亦是為了重新定位。


摘要

往後文章的重心將會放在以下項目:

  • 資產配置中,不同資產的特性
  • 回顧書籍和投資常犯錯誤,調整心態
  • 股票估值:逆向工程,拆解市場預期

另外,間中亦會寫下:

  • 資訊性內容,例如「中電控股出盈警 到底係咩事!?」
  • 財經閱讀,緊貼市場動態

股票潛在回報吸引?

雖然沒有確實數據,但我相信市場上大多數散戶,為求極速致速及財務自由,都會以股票為主要投資工具。這做法很合理,因為由歷史經驗來看,股票的回報通常較其他常接觸到的產品高。然而,投資理財的重要步驟就是資產配置,而資產配置的決定並不能單純建基於回報的比較。

原因很簡單,潛在回報高的產品多的是。例如貼價牛熊證的價格轉眼之間可由$0.015跳至$0.0305分鐘的回報可接近100%。之不過一旦觸及收回價,投資者隨時「渣都無」。若單以回報作為資產配置的考慮因素,投資者絕對會忽略了風險。

風險難以量化?

風險是一個難以捉摸的概念,因為風險是不能被量化的。投資股票的風險非常多,例如政治事件、管理層質素、營運風險等,而現存的大多風險計量方法,都是基於股價變動。然而,股價的變動並不是客觀的,市場氣氛亦會有影響。市場氣氛極差時,壞消息會被放大,股價下行波動亦會較大。負面因素的出現本以難以預料,常人又甚能再進一步預測因素出現時的氣氛好壞呢?

事實上,不單風險,投資涉及的大多概念都難以量化,投資回報亦然。可是,人總是喜歡「實實在在」的事物,越是不能量化的概念,越會盡力去量化。

複雜/專業/學識=準確?

要量化一個不能量化的概念,過程定會用到不同的假設(assumptions)。有趣的是,估值時,作出大量假設得到一個數值後,投資者便會開始愛上自己所推算出的數值。投資者對其分析和估值結果的愛意,亦會隨著所用模型和分析工具的複雜程度而增加。換句話說,分析股票時所用的步驟越複雜,投資人越容易感到自滿,並忽略了當初用到的假設與現實的差距。

個人認為,專業知識在投資領域被過分高估。這年度,資訊流動,加上學歷通脹,令更多人都可以接觸到高等教育。換言之,要進修硬知識比以往容易,但亦令人過分執著於「精湛」的知識運用。

對複雜概念、複雜分析、複雜估值等「精湛」工具和技術的盲目追求和依賴,很容易會產生一種錯誤的安全感,最終更可能會弄巧成拙。簡化分析過程,反而可能有助散戶長線投資勝利。


未來定位

重回開頭提到的資產配置,到底什麼是資產配資呢?最簡明的定義,就是透過調節組合中不同資產的比重來實現投資目標。資產配置的最重要步驟,就是要了解資產的特性,這亦是此專頁將會嘗試覆蓋的題材。

了解到不同資產的特性後,便要根據個人需要來作出比重的調整。之不過人是奇妙的生物,很多時會「自己呃自己」,嘗試去合理化自己的行為,最終令到配置的決定與目標不相符。定下部署後,投資者亦可能會受市場氣氛影響,作出一些不符合目標的調整。這些行為,其實都可以歸因於心態不扎實。要調整心態,建立紀律,最有較的方法就是多讀相關書籍,赤裸裸地面對心態上的不足。

關於這方面,此專頁亦會繼續回顧一些著名投資者所寫文章的重點,並延續「投資大忌」等一系列文章。

調整心態,做好組合管理後,下一步當然是證券篩選,例如佔組合30%的股票分類中,應持有什麼股票。無論是債券或股票,篩選和分析的主要原則,就是「先風險,後回報」。除了現正持有或考慮進場的證券外,我亦會間中發表一些資訊性的文章,例如早前發表的「翠華搞乜」、「中電搞乜」、「中煙香港搞乜」等等。

股票分析,最重要的一步就是估值。過去一直有寫的「投資101」和「估值101」等題材亦會繼續寫。雖然上文提到投資人對硬知識的過分依賴可能會弄巧成拙,但一些估值概念背後的原理對了解一檔股票的價值很有幫助。另外,估值模型亦可「倒返轉」用,例如推算出股票現價所反映的市場預期增長,從而評價市場對相關資產的看法有幾樂觀或有幾悲觀。

最後,近幾個月周不時會發表的「財經閱讀」,個人認為對緊貼市場動態很有幫助。作為長線投資者,這些「貼市」的資訊更新其實沒有什麼重大的策略性意義,但仍是一個了解市場氣氛轉變的渠道。不過,由於過去多篇「財經閱讀」的發表模式都以日期作分類,我發現日後再作重溫時會有點不太方便,這問題有待解決。


文章的所有內容純粹為筆者的個人看法和投資部署,並非任何投資意見。文章的所有內容只適用於筆者,並不構成任何建議及推薦。投資者及客戶應審慎,並在作出其投資決定時僅應視本文為眾多考慮因素之一。本文所提供的建議未必適合所有投資者。作者合理地認為所提及的資料在公佈時是準確的,但並不保證「包括明確或暗示」該等資料的準確性。

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落雨人-定位再出發 有 “ 2 則迴響 ”

  1. 落雨人兄這篇很好,其實大多數投資人都很易陷入自我中心的迷思,但即使有最精準的估值模型,但公司是活動的,一個變量的變化可能已可推番之前所有的結論,所以,定期的自我反思比一直自信迷思來得可貴,加油!

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