現金停泊選擇-交易所買賣債券(ETD)

上一次發表「美股組合追蹤」時的組合持倉如下:

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今次先講解佔組合50%的NEE-K,這並不是普通的股票。這是交易所買賣債券,即Exchange-Traded Debt SecurityETD)。NEE-K NextEra Energy Capital Holdings 發行,票面利率為5.25%。每股面值為$25,每股派息為每年$1.3125($25×5.25%)。以組合平均價計算,收益率大概為5.08%。這收益率,相比起大多數美股,甚至傳統收息股,其實已很吸引。

NEE-K.png
(數據來源:QuantumOnline.com

為何挑選這檔ETD 呢?其實並不是因為NEE-K 特別高息,實際上,現時市面上仍存在不少收益率達6%的ETD。不過,投資ETD 的目的,個人而言,只是當作高息的定期。由於不想承擔過高的信貸風險,挑選ETD 時用了排除法,例如排除過去5年曾錄虧蝕的企業。

至於ETD 的名單可在那裡找到呢?我本身也毫無頭緒,之後透過其他網民的指點才得知一間台灣券商「兆豐證券」的網站有一個大全集,可在以下網站下載:

【特別股】大全集-https://www.emega.com.tw/emegaAbroad/financialTool.do

問題是,ETD 的價格亦會有升跌,甚至會跌穿面值。若打算將ETD 賣出再買入股票時,ETD 的價格下跌,便有可能要承受價格下跌的損失。據下圖的數據,若NEE-K 的價格回落至52週低位,即$21.86,潛在損失便超過15%。即使將兩年的派息計算在內,仍要承受超過5%的潛在損失。這樣的損失絕不輕微,加上佔組合比重為50%,影響會非常顯著。

Screen Shot 2019-06-04 at 19.16.25.png(數據來源:https://www.cnbc.com/

影響到一檔ETD 的價格的因素有很多,最主要的應該就是公司的財務能力轉變,以及聯儲局加息。

關於第一個因素,NextEra Energy Capital Holdings 的母公司是 NextEra Energy, IncNEE),NextEra 是美國上市的公共事業,盈利能力可靠。基本上,除非有重大且不可預期的事件出現,並嚴重地損害到NextEra 的財務情況,NEE-K 的價格應不會因財務能力轉變而有大波動。

更重要的因素,相信就是聯儲局加息。為何聯儲局加息會令固定收益證券的價格下跌呢?這是Corporate Finance 101 的問題。聯儲局加息的影響,幾乎是絕對性的,NEE-K 這類定息產品的吸引力會因而大減。要減低這影響,最有效的方法,就是挑選定/浮息混合的ETD,例如RZA。

RZA.png
(數據來源:QuantumOnline.com

一檔ETD 到底是定息抑或浮息,除了可參考「兆豐證券」的大全集外,亦可用以下網站查詢(同樣由其他網民提供)。

QuantumOnline.com: http://www.quantumonline.com/Index.cfm

既然ETD 的價格有升有跌,為何組合仍將大量資金放在ETD 之上呢?

的確,持有現金可以避免以上考慮,但持有現金等待的機會成本亦絕不低,因為股市有可能在未來一兩年仍然靠穩,變相沒有很多吸納的機會,現金只能一直坐著等待。這樣一來,一年便收少了5%派息,兩年便收少10%。此外,虛擬組合中,其實仍有著接近30%的現金,這絕對足夠應付短中期的進場和溝貨需要。

組合中的ETD 是最後的防線。若現金都用盡而優質資產的價格仍很吸引,才會套現ETD 轉買股票。另外,若優質資產的價格真的下跌至「非常吸引」的水平,整體市場的表現理應會較差,環球經濟表現亦很大可能不太理想。這時期,聯儲局減息的機會相信會比加息大,ETD 的價格因加息而大挫的機會亦會較小。

時間關係,下篇繼續。

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文章的所有內容純粹為筆者的個人看法和投資部署,並非任何投資意見。文章的所有內容只適用於筆者,並不構成任何建議及推薦。投資者及客戶應審慎,並在作出其投資決定時僅應視本文為眾多考慮因素之一。本文所提供的建議未必適合所有投資者。作者合理地認為所提及的資料在公佈時是準確的,但並不保證「包括明確或暗示」該等資料的準確性。

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現金停泊選擇-交易所買賣債券(ETD) 有 “ 2 則迴響 ”

  1. 兆豐的大全集中哪些是特別股哪些是ETD? 特別股收股息稅但ETD唔使,但係個表冇講明,好怕買咗要收股息稅果的

    1. 個頁有個檔叫【特別股】,
      個excel有一行會講收幾多稅 有部分要10%之類
      但大部分0%
      如果想再確認 可以睇似個excel 再上Quantum個網入ticker再核對多次

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