月供股票(三):被動「市場擇時」

月供股票(三)/落雨人/2019年1月31日

「市場擇時」,所指的就是投資者可完美地捕捉資產價格的每一個波幅,亦即在谷底進場,並在頂峰出場。「市場擇時」是可助投資者跑贏大市的一個重要技巧,前題是投資者的「市場擇時」能力極佳,甚場出錯。不過,股價的走勢受到很多不同因素影響,無論投資者對相關資產的走勢有多大信心,結果亦可能會因新資訊而改變。大多投資者進行「市場擇時」都會因心理壓力而作山不全面的決定,最終高買低賣。對我來說,月供股票是可助投資者「被動市場擇時」的工具。

本篇文章的內容純粹為筆者的個人看法和投資部署,以及背後的原因,並非任何投資意見。文章的所有內容並不構成任何建議及推薦,讀者務請自行作出投資決定 。另外,筆者並非從事任何基金銷售,保險銷售,房地產銷售及相關的行業,文章內容所表達的純粹為筆者的個人看法和投資部署。

成功的「市場擇時」,可讓投資者有效地低買高賣。「市場擇時」之所以可提升投資者的表現,是因為進場價的高低亦會影響到一個投資決定的回報和風險。以一間電力公司為例,小落和小雨的進場價分別為$110及$120。若電力公司股價上升至$150,小落的盈利便為每股$40,高於小雨的$30。若電力公司股價下跌至$50,小落的損失便為每股$60,低於小落的$70。換句話說,小落的進場價較低,因此其表現永遠都會比小雨好。這道理看似很白痴,但卻非常之重要。進場價越低,潛在回報越高,投資風險越低。

對價值投資者而言,這道理的應用性很高。價值投資的原則,就是買入被低估資產,再等待市場調整。這原則不難理解,但要實踐卻非常難,因為價值是一個極難捉摸的概念。量度價值的工具有很多,最經典的方法應該就是現金流折現。不過,折現率雖有客觀標準,例如WACC,未來現金流仍然要投資者以個人的主觀看法去推測。計錯價值的代價就是錯失投資機會,或者以過高價格進場。前者只是賺少了錢,後者卻會造成虧蝕。

以過高的股價進場,即使資產非常優質,投資者亦可能會因而賺息蝕價,甚至高買低賣。熊市時,大多股票的股價都會因市場氣氛轉差而大跌,股票被低估的機會較大。這時候,同一檔股票,投資者可以相對地便宜的價格進場,潛在回報較高,潛在損失亦較低。牛市時,市場表現暢旺,大多股票的股價都已被市場氣氛推高,變相潛在獲利空間較小,風險亦較高。

以一檔價值為每股$100的股票為例,熊市時其股價被拖低至$80,牛市時被推高至$120。熊市時以$80進場的投資者會比牛市時以$120進場的投資者賺多每股$40,或者蝕少每股$40。

因此,最理想的操作,就是熊市時買入便宜的資產,等待牛市來臨。問題是,當市場整體向下時,投資者卻會擔心股價繼續下跌,「心慌慌」不敢進場。有趣的是,牛市時,即使個別股票價格已被推高,投資者仍會覺得「仲有得升」而進場。這是人性的弱點,我認為這是沒有辦法改變的。

對我來說,月供股票是其一可有效減少上述人性弱點影響投資表現的工具,因為月供股票可助投資者被動地進行「市場擇時」。假設投資者月供$1,000,股票價格上升至$100時,投資者只會買入10股;但當股價下跌至$10,投資者便可買入100股。這樣一來,投資者可在市況不佳時買入更多便宜的資產(價格越低,潛在回報越高,風險越低),並在市道暢旺時買入相對地少的昂貴資產(價格越高,潛在回報越低,風險越高)。換句話說,投資者做到了「便宜時買多啲,昂貴時買少啲」。投資者若能制定原則以調節供款,更可增加月供股票的「被動市場擇時」的效能,例如在股價變得相對地便宜時加供,在股價相對地昂貴時考慮停供。關於這調節供款的原則,可重讀兩篇相關文章。

月供股票(一):操作和部署/2019119
月供股票(二):股息增長模型和估值原則/2019122

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筆者並不是證監會持牌人士,可能隨時買賣上述提及的股票長倉。風險披露聲明:證券交易的風險證券價格有時可能會非常波動。一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請自行作出投資決定,如因相關言論招致損失,概與本人無關。證券價格可升可跌,甚至變成毫無價值。買賣證券未必一定能賺取利潤,反而可能會招致損失。投資者及客戶應審慎,並在作出其投資決定時僅應視本文為眾多考慮因素之一。本文所提供的建議未必適合所有投資者。作者合理地認為所提及的資料在公佈時是準確的,但並不保證「包括明確或暗示」該等資料的準確性。

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