資產配置:月供股票 vs 儲蓄保險

資產配置(一)/落雨人/2019年1月7日

過去寫過的大部分文章都以個股分析為主,但現實投資中,除了股票外,仍有很多風險回報特性不同的投資產品,例如基金、債券、月供股票、儲蓄保險、房地產等。我認為要有效地分配自己的資產,在進行投資股票前,先了解一下市場上有沒有更好的工具,也是很重要的。今篇文章會比較兩項較具爭議性的工具-月供股票 vs 儲蓄保險。

本篇文章的內容純粹為筆者的個人看法和投資部署,以及背後的原因,並非任何投資意見。文章的所有內容並不構成任何建議及推薦,讀者務請自行作出投資決定 。另外,筆者並非從事任何基金銷售,保險銷售,房地產銷售及相關的行業,文章內容所表達的純粹為筆者的個人看法和投資部署。

部分人對儲蓄保險有很多的指控,包括但不限於:
「第一年現金價值是零。」
「經紀抽好多佣。」
「非保證紅利並非保證。」
「急要錢退保會蝕好多。」
「供供吓唔夠錢無得停供。」

對我來說,月供股票和儲蓄保險其實很相似,因此我會選擇同時利用這兩項工具來理財。在解釋我的個人部署之前,我認為可先定義這兩項工具的投資意義。

首先,兩項工具都只適合長線投資。儲蓄保險在早期的現金價值很低,回本期長,相比月供股票,儲蓄保險在這方面的表現明顯遜色。不過,月供股票計劃雖然可以隨時中止並出售股票套現,若投資期限太短的話,月供股票是沒有意義的。因為月供股票的最大特性就是「平均成本法」。假設月供計劃的對象的股價持續上升的話,平均成本法是絕對地會成功的,因為平均買入價一定會低於未來價格(如下):

月份;股價;平均價;
1;$10;$10;
2;$20;$15;
3;$30;$20;
4;$40;$25;
5;$50;$30;
6;$60;$35;
7;$70;$40;
8;$80;$45;
9;$90;$50;

然而,現實投資中,沒有人可以肯定股價一定會持續上升,因此,在現實中執行「平均成本法」必須要持久,以確保牛市買入的貴價貨可由熊市買入的平價貨拉低成本。因此,兩項工具的投資期限都應以長線為主,但儲蓄計劃的理想投資年期可能會更長。

第二,兩項工具的設計都以穩定回報為基礎,月供股票雖是投資股票,但卻不大可能會有爆炸性的增長,讓投資者一致富貴。當然,有人會認為月供股票若供中下一隻騰訊控股(00700.HK),便會發達,我並不反對這說法。不過,月供股票計劃的可供投資對象大多是業務已靠穩的大價股,包括現時已成長的騰訊控股,即使市場上有下一隻騰訊控股存在,亦未必會在月供名單之中。

簡而言之,月供股票或儲蓄保險,對我來說,都只是長線的儲蓄理財工具。再重複一次,兩者都是「長線」的儲蓄理財工具。以這樣的目標為基礎,投資者在任何情況下都不應以儲蓄保險及月供股票計劃的資產來應付短期的需求。若然投資者擔心自己會在短中期內忽然要用很多錢,而自己在短中期內的現金流不足以應付這短期的需要,投資者便不應進行任何的投資,因為世上沒有很多投資工具可以迅速套現而不需承受任何損失。即使是流動性較高的股票,若投資者在「急要錢」時遇著個大熊市,投資者亦會被迫「硬食」帳面損失(當然,這樣的損失應會較提早退保的虧蝕少)。因此,若預期或擔心有很多特殊情況會忽然出現並需用到大量資金的話,任何形式的投資都應該避免。

換句話說,投資者若不能實現長線的投資承諾的話,月供股票和儲蓄保險都是不合適的工具;而若投資者可實現長線的投資承諾的話,月供股票和儲蓄保險都是可行的選擇;而若以長線投資為前題,提早退保會蝕錢及平均成本法失效的憂慮都應已被排除。

月供股票計劃和儲蓄保險的最大分別在於月供股票計劃的潛在回報較大,但月供股票的風險亦會相對地大。我認為可先考慮最壞情況的出現。

儲蓄保險的最壞情況就是非保證回報不似預期。若非保證回報全數歸零的話,我相信大多儲蓄保險都只能提供到1%-2%的年度化回報。若同期的股票股息回報率為5%,複式效應會隨時間而加大,投資者的機會成本亦會因而隨時間變得越來越大。以$100為本金,若回報只有1%,20年後便會有$22.0的獲利;若回報為5%,20年後則可有$165.3的回報。前者的總回報為22.0%,後者則為165.3%,距離非常明顯。

月供股票的最壞情況並非遇著大熊市,股價大跌,因為平均成本法可利用大熊市造成的股票大平賣機會拉低投資者的平均價。最壞的情況是月供對象的個別表現不似預期,跑輸大市。若相關企業的競爭性優勢被嚴重削弱,其派息能力和股價表現都會衰退,例如昔日的美國工業巨人-通用電氣(NYSE:GE)。若投資者不幸挑了一隻長期跑輸大市的股票為月供對象,其所造成的損害甚至會大於儲蓄保險紅利不似預期。

至於最好的情況,儲蓄保險甚少會「派凸」,但我預期儲蓄保險的長線年度化回報率仍可達5%-7%(視乎個別儲蓄保險的紅利政策),月供股票的長線年度化回報率則可達8%-15%(留意這是最好的情況)。問題是,最好的情況,最壞的情況,及正常情況出現的頻率到底是多少,沒有人會知道,因此以上內容亦不能被量化。到底儲蓄保險,抑或月供股票,才是較有效的長線理財工具,我也沒有很明確的答案,但我仍相信兩者均有各自的存在價值,以偏概全地抹殺任何一項工具的價值是愚蠢的行為。

儲蓄保險,對我來說,是最後的一道防線。股災雖無情,保險公司亦不見得會很有人情味,但儲蓄保險基本上只要擺得耐,本金損失的機會可以算得上是近乎零。月供股票,對我來說,亦是組合中不同分離的一部分,因為選股選得好的話,其長線回報的確有很大機會可大大拋離儲蓄保險。問題是,沒有人可以肯定自己的選股能力有幾好或有幾差,因此,我在月供股票同時亦會月供儲蓄保險,以提高組合的整體穩定性。

儲蓄保險及月供股票在我的投資組合的理想比例為50%及20%。你可以笑我「on99供咁多儲蓄保養agent」,但你不可以話我錯,因為每個人的風險需求都不一樣。「風險越大,預期回報越大」大家都知,但大多人都只會將重心放在「預期回報」,忽略了「風險」。「炒股票炒到發達」是很多人的夢想,但「個個都發咗達,即係無人發咗達」。與其日日幻想自己會發達,不如花點時間認清個人財務需要,實踐抱負,充實自我。

除了儲蓄保險和月供股票外,基金(被動型為主)和股票亦是我的組合中很重要的一部分。關於這方面,文章長度有限,下篇再討論。

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筆者並不是證監會持牌人士,可能隨時買賣上述提及的股票長倉。風險披露聲明:證券交易的風險證券價格有時可能會非常波動。一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請自行作出投資決定,如因相關言論招致損失,概與本人無關。證券價格可升可跌,甚至變成毫無價值。買賣證券未必一定能賺取利潤,反而可能會招致損失。投資者及客戶應審慎,並在作出其投資決定時僅應視本文為眾多考慮因素之一。本文所提供的建議未必適合所有投資者。作者合理地認為所提及的資料在公佈時是準確的,但並不保證「包括明確或暗示」該等資料的準確性。

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